我國(guó)是全球造紙行業(yè)最重要的成長(zhǎng)型市場(chǎng)，2018年我國(guó)紙及紙板的生產(chǎn)量和消費(fèi)量均占居全球第一，約占全球總量的四分之一。紙漿作為造紙工業(yè)中重要原材料，行業(yè)市場(chǎng)化程度高，市場(chǎng)主體多樣，價(jià)格波動(dòng)頻繁，企業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。

2018年全國(guó)紙漿生產(chǎn)總量7201萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)-9.41％。其中：木漿1147萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)9.24％；廢紙漿5444萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)-13.61％；非木漿610萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)2.17％。

2009-2019年中國(guó)紙漿生產(chǎn)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2009-2019年中木漿生產(chǎn)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2009-2019年中國(guó)廢紙漿生產(chǎn)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2009-2019年中非木漿生產(chǎn)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

造紙協(xié)會(huì)對(duì)于各紙種18年消費(fèi)量的統(tǒng)計(jì)，除生活用紙和特種紙外，18年都出現(xiàn)了明顯的下滑，箱板瓦楞紙的需求下降10%，銅版紙需求下降8%，嚴(yán)重低于市場(chǎng)預(yù)期。19年上半年機(jī)制紙產(chǎn)量前5月同比增長(zhǎng)0.3%，實(shí)現(xiàn)了一定恢復(fù)增長(zhǎng)。

銅版紙需求下降的主要原因，是宏觀不景氣導(dǎo)致的企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)減少，對(duì)于宣傳頁(yè)等印刷資料的需求有所下降，同時(shí)電子媒體的興起使箱板瓦楞紙的需求下降，中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致出口需求有所下降，箱板瓦楞紙的終端需求1/3與出口相關(guān)，部分出口型企業(yè)訂單有明顯下降。整體需求的復(fù)蘇，有賴于宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖和貿(mào)易摩擦的緩解。

機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量首次下滑

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

紙制品產(chǎn)量大幅下滑

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

而2018年全國(guó)紙漿消耗總量9387萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)-6.61％。木漿3303萬(wàn)噸，占紙漿消耗總量35％，其中進(jìn)口木漿占23％、國(guó)產(chǎn)木漿占12％；廢紙漿5474萬(wàn)噸，占紙漿消耗總量58％，其中用進(jìn)口廢紙制漿占16％、用國(guó)產(chǎn)廢紙制漿占42％；非木漿610萬(wàn)噸，占紙漿消耗總量7%。

2017-2018年全國(guó)紙漿消耗總量及同比情況情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2017-2018年全國(guó)紙漿消耗總量占比情況情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2018年造紙各紙種消費(fèi)量變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

二、景氣跟蹤：需求偏淡，價(jià)格和噸盈利階段性承壓主

主要紙品與原材料價(jià)格變化

紙品及原材料價(jià)格跟蹤情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

紙品端：紙價(jià)大幅下行，噸盈利承壓，主要是經(jīng)濟(jì)增速放緩影響了內(nèi)需，同時(shí)白卡紙受到競(jìng)爭(zhēng)格局的惡化影響，其紙價(jià)和噸盈利壓力更大。

廢紙系紙品：2019年年初至今，箱板紙/瓦楞紙下滑12%/9%，年內(nèi)箱板瓦楞紙延續(xù)下行走勢(shì)，從月度環(huán)比來(lái)看，6月廢紙系紙品受到淡季疊加需求不振影響，延續(xù)下行走勢(shì)。

木漿系紙品：1）文化紙：2019年年初至今，銅版紙/雙膠紙價(jià)格同比上漲6%/6%，受到行業(yè)數(shù)輪提價(jià)驅(qū)動(dòng)，紙價(jià)逐步上行，紙企盈利穩(wěn)步修復(fù)；從月度數(shù)據(jù)看，6月紙價(jià)延續(xù)穩(wěn)健上行走勢(shì)，根據(jù)最新紙價(jià)，銅版紙/雙膠紙價(jià)格相比上月上漲3%/2%；2）白卡紙：2019年初至今，白卡紙價(jià)格上漲6%，根據(jù)最新紙價(jià)，6月白卡紙價(jià)格維持穩(wěn)定。

原材料：國(guó)廢端，廢紙價(jià)格窄幅下行，主因行業(yè)需求偏弱；外廢端，美廢價(jià)格大幅下滑，主因中國(guó)固廢政策持續(xù)收緊，帶來(lái)外廢需求大幅下滑。

廢紙：外廢端，年初至今美廢11#/美廢13#價(jià)格大幅下滑32%/30%，主因廢紙進(jìn)口額度大幅收緊背景下，外廢供給過(guò)剩加??；國(guó)廢端，年初至今國(guó)廢價(jià)格下滑6%，其中，單6月受到行業(yè)淡季疊加需求承壓影響，廢紙價(jià)格下滑幅度達(dá)到10%。

木漿：年初至今，針葉漿/闊葉漿價(jià)格均下滑12%，其中，受到全球木漿高庫(kù)存疊加需求不振影響，單6月針葉漿/闊葉漿價(jià)格下滑9%/7%。

三、下半年是造紙的傳統(tǒng)旺季，無(wú)論文化紙還是箱板瓦楞紙，需求都會(huì)迎來(lái)一定回彈

下半年是造紙的傳統(tǒng)旺季，無(wú)論文化紙還是箱板瓦楞紙，需求都會(huì)迎來(lái)一定回彈。但18年以來(lái)造紙產(chǎn)能的擴(kuò)張，改變了供給側(cè)改革以來(lái)的供給側(cè)收縮趨勢(shì)，對(duì)于供需格局的改觀有很大的制約。經(jīng)歷了過(guò)去兩年的盈利高位后，18年起行業(yè)固定資產(chǎn)投資明顯增加。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，19年新產(chǎn)能超過(guò)950萬(wàn)噸，其中箱板瓦楞紙新產(chǎn)能800萬(wàn)噸，增加最為明顯。在需求不振的情況下，產(chǎn)能的增加將加劇供應(yīng)過(guò)剩的格局，對(duì)紙價(jià)上行起到限制。

造紙固定資產(chǎn)投資額

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

造紙新產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理